黄金和白银中长期维持做多的策略！

上周五美国新一届总统特朗普在达沃斯论坛发言中称宁愿不必对中国使用关税，同时下定决心抑制美国通胀成为其政策的重要一环，再度扰动市场对风险资产的追逐，美元指数和美债利率回落，贵金属价格进一步上涨，CMX黄金期货价格再创历史新高，最高触及2794.8美元/盎司价位，人民币黄金价格触及650元/克，CMX白银期货价格受工业需求拖累表现偏弱，在31.5美元/盎司中枢上下震荡，金/银比进一步扩张至90。总体来看，我们认为特朗普在就职窗口释放的信息存在多空交织，金融市场仍需要在波动中提取共识，贵金属短期仍将保持震荡走势，等待特朗普上任初期更多信息的落地。

短期来看，特朗普正式上任初期金融市场仍将持续聚焦于其公开言论扰动，但是，在基本面现实面前美十债利率从4.9%的高位再次回到4.6%的重要关口，特朗普的上任后将打破了这一平衡，驱动市场走出方向，我们倾向于判断美债利率进一步回落。

从中期来看，美国再通胀预期的情绪已经回到钟摆的另一个极致，即认为美国通胀问题会严峻，美联储不再降息，然而，我们判断特朗普上台后会首先驱赶非法移民，这个政策一方面会导致服务业通胀降温，另一方面会使服务业为主导的美国经济有阶段性下行压力，当前的美债利率显然显得高估，若无能源价格冲击的影响，美债利率在特朗普上任后有望利多出尽而边际转向，贵金属则有望获得金融属性利多提振。

然而，中美的关系仍存一些不确定性，短期来看有主动改善迹象，同时特朗普声称上任后第一时间解决俄乌冲突，避险情绪的短期降温或令贵金属面临调整风险，故我们判断贵金属短期走势仍存不确定性，涨跌均有一定概率，或表现为高位宽幅震荡。中长期来看，全球央行纷纷进入货币扩张阶段，以及特朗普上任后的全球军事战略收缩势必会带来更为持续和严重的地缘冲突，货币属性和避险属性均支撑贵金属长期上涨趋势，我们认为贵金属回调就是中期做多的机会，短期建议急跌做多。

投资策略：沪金价格长期看多，短期新高后建议持多，沪银受人民币升值的影响短期表现震荡偏弱，建议持长多或急跌至7400-7600做多。